—— 聂飞舟 住房公积金网//www.gjj123.com

     信贷资产证券化是资产证券化的一种。目前国内大部分民众对资产证券化原理还比较陌生。所谓“资产证券化”是以被证券化资产可预见的未来现金流为支撑在金融市场上发行证券的过程。从本质上来说，是被证券化资产未来现金流的分割和重组过程，这些可以证券化的资产的先决条件是可产生可预见的现金流。所以，资产证券化实际上是以资产所产生的现金流为支撑的证券品种。从国际经验上看，信贷资产和住房抵押贷款证券化是资产证券化的主要品种和典型代表。就信贷资产证券化而言，品种也为数不少，比如商业银行个人住房抵押贷款、信用卡债权甚至不良债权，除此以外，政策性的住房公积金贷款也是可以证券化的资产。

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从幕后走向前台

     我国理论界一直在借鉴国际经验，特别是高度发达的美国证券化市场发展，对资产证券化在我国实施的可能性和可行性进行研究。而金融机构对此也是非常关注，比如浦东发展银行、建设银行、工商银行等，这些金融机构都想利用信贷资产证券化来改善资产负债结构，解决“短存长贷”而引出的流动性问题，多家银行向人民银行提交了信贷资产证券化的具体方案。据媒体报道，光建设银行就向人民银行上报了6次证券化方案。2001年，建设银行还和澳洲最大的投资银行麦格理银行达成合作协议，在上海成立了首家房贷服务和房贷证券化的公司——麦格理管理咨询有限公司。然后，囿于我国金融市场环境不成熟、法律法规不健全等因素，信贷资产证券化一直只是空闻楼梯响，未见实质举措。信贷资产证券化市场也如一块大蛋糕，众多金融机构、机构投资者一直在幕后想分而食之，却未有机会。

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     今年以来，信贷资产证券化终于开始走向前台，降临我国金融市场。信贷资产证券化的破冰之旅并不容易，但在近半年时间里却明显提速：

     1、2004年9月25日，人民银行、财政部、建设部、国税总局、银监会等有关部委负责人以及部分学者齐聚钓鱼台国宾馆，商讨资产证券化方案，但没有取得完全一致。

    2、2004年11月，银监会表示，将支持有关银行提出资产证券化试点方案。据报道，试点银行首选国家开发银行和中国建设银行股份有限公司，这两家银行也表示已经基本完成各自的方案。

    3、2004年12月1日，中国证监会主席尚福林在“资本市场与公司治理论坛”表示：“开展资产证券化试点工作的条件已经初步具备，(证监会)将在充分征求各方面意见后尽快推出”。

    4、2004年12月20日，银监会负责人在京透露，银监会和中国人民银行正在联合起草资产证券化相关规则,即将上报国务院,预计规则2005年年初出台,具体产品也将在2005年一季度推出。 住房公积金网//www.gjj123.com

    5、2005年2月，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，其中提出要扩大直接融资比重，改善商业银行资产负债结构，促进金融创新。相关人士表示，这对于各方面意见还不统一的资产证券化试点是利好消息，意味着资产证券化试点将可能加速。

    6、2005年3月21日，中国人民银行宣布，经国务院批准，信贷资产证券化试点工作正式启动。国家开发银行和中国建设银行作为试点单位，将分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点。

    7、中诚信宣称，中城信成功地被确定为国开行信贷资产证券化和建设银行住房抵押贷款证券化项目的评级机构，参与资产证券化业务的试点工作。